捷掀桌之后“市面上只剩0.8%真实流通股”的结局，却忘了在保时捷掀桌之前，市场上那源源不断的股票是怎么被投行和空头联手“变”出来的。
这根本就是一个再简单不过的“一房多借”游戏：
首先，过去大半年里，保时捷确实向欧洲各大投行买走了占大众总股本31.5%的场外看涨期权。
卖出期权的投行为了做风险对冲，也确实去二级市场上买进了这31.5%（约九千多万股）的大众真股票，锁进了投行自己的托管金库里。这时候，市面上的真股票确实只剩下了0.8%。
但接下来，华尔街和欧洲投行最贪婪的本能发动了——
投行把九千多万股真股票锁在金库里做对冲，是要占用巨额资金成本的；而此时此刻，全世界的对冲基金都觉得全球车企要完蛋了、大众股价虚高，排着队跑来找投行的机构经纪部求借大众的股票去做空，并且愿意支付极高的借券利息。
投行的融券部门一算账：金库里这九千多万股对冲正股闲着也是闲着，借给对冲基金空头，能白捡几个点甚至十几个点的无风险利息，何乐不为？
于是，投行把原本用来对冲保时捷期权的真股票（还包括DAX指数基金为了赚外快借出来的股票），从金库里借给了对冲基金空头，足足借出了总股本的 12.8%（3780万股）。
而空头们借到这3780万股股票之后，立刻转身跑到法兰克福二级市场上，不计成本地按市价抛售砸盘——今天这百分之二十三的惨烈暴跌，就是空头们借出股票后集中砸出来的！
更妙的是，正因为空头们在二级市场上疯狂抛售这借出来的12.8%的股票，导致盘口上到处都是便宜的正股卖单；
当陆泽让大摩去买看涨期权时，卖出期权的投行交易员往二级市场上一看——“盘口上这么多正股卖盘，我卖出看涨期权之后（收贵一点的隐含波动率权利金），转身就能在二级市场上轻易买回空头砸出来的正股做对冲！”
这就形成了一个完美的闭环：
投行把对冲股票借给空头 → 空头在市场上砸盘卖出 → 制造出充沛的二级市场卖盘流动性 → 投行和新买家在底下轻松买回正股（或者投行买回正股对冲新的看涨期权） → 买回来的股票进了投行金库，转头又被借给下一批空头继续砸盘！
“原来是这么回事……”
陆泽把传真纸轻轻放在红木桌面上，嘴角浮起了一丝美妙的笑意。
…。。